对于美国而言，美元贬值将有利于刺激出口，推动经济增长，并促进贸易逆差的改善，但对于世界经济和国际金融而言，美元贬值导致的国际货币体系初步紊乱和全球金融市场动荡将加大整体风险。我们对美元中长期均衡汇率的实证研究表明，此轮美元贬值不会引发系统性的美元危机，美元贬值见底的根本条件是次贷风波滞后影响充分显现后美元均衡汇率的企稳及其长期恶化可能性的消除，美元贬值见底的时机很可能是2008年下半年，原因在于，2008年下半年三个标志性的“趋势反转”将很可能使美元贬值见底的条件得到满足，这三个可能发生的趋势反转分别是次贷风波的趋势反转、欧美经济增长对比的趋势反转和欧美货币政策方向的趋势反转。
2008年一季度，欧元、日元走强与美元弱势形成了鲜明对比。截至2008年3月31日，欧元兑美元汇率收于1.58美元/欧元，较去年末升值8.29%，次贷风波爆发以来三个季度累计升值16.67%；日元兑美元汇率收于99.69日元/美元，较去年末升值10.76%，次贷风波爆发以来三个季度累计升值19.07%。欧元和日元走强的根本原因在于同期美元汇率的超跌。由于次贷风波对欧洲和日本经济的负面影响日益显露，欧洲央行和日本央行放松银根的压力加大，而美国本轮降息周期已接近尾声，加之美元有望在2008年下半年反弹，预计欧元和日元在下半年升值放缓并可能出现趋势反转，国际外汇市场的波动性因此将显著加剧。
四、全球股票市场走势分析
全球股市大幅下跌。2008年一季度，次贷风波对实体经济的滞后负面影响接连显现，美国短期滞胀可能性不断加大，欧美各大金融机构连报亏损，导致全球主要股市大幅下跌。2008年1月21日，由于布什的经济提振计划未能让市场满意，道琼斯指数场外期指跌逾500点，恐慌情绪蔓延，全球股市集体遭遇“黑色星期一”：当日英国富时100指数下跌5.5%，法国CAC40指数下跌6.8%，德国DAX指数下跌7.2%，欧洲三大股指跌幅均超过5%；印度孟买敏感30指数下跌7.4%，创历史第二大单日跌幅，日经225指数下跌3.86%；巴西博维斯帕指数下跌6.6%，阿根廷梅尔瓦指数下跌6.27%；南非约翰内斯堡股市综合指数下跌4.16%。2月和3月，受各种疲软经济数据的影响，全球股市恐慌气氛进一步加剧，各大股指总体上继续震荡下行。一共16页 上一页 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 下一页 关键字：工行报告，国际经济，金融，走势分析 |
