2008年一季度，美联储加强创新力度，美国货币政策结构趋向多元。为有针对性地缓解货币市场信贷紧缩状况，并降低经济下行风险，美联储逐步完善了以基准利率政策和贴现利率政策为主体，以定期资金招标工具(TermAuctionFacility)、定期证券借贷工具(TermSecuritiesLendingFacility)和一级交易商信用工具(PrimaryDealerCreditFacility)为补充，以互惠货币掉期机制为跨国合作形式的多层次货币政策体系，加强了政策调控能力。
大幅降息将通过降低融资成本、刺激投资增长和增强经济信心等多种途径刺激美国经济增长，定期资金招标工具、定期证券借贷工具和一级交易商信用工具将通过改善融资环境激活信贷市场，互惠货币掉期机制则将通过改善国际货币政策博弈结构稳定离岸市场的美元拆息。
鉴于对次贷风波发展及美国货币政策结构的分析，我们认为美联储本轮降息周期已经接近尾声，原因有六：一是短期滞胀可能性不断加大，降息政策面临两难困境；二是未来进一步大幅降息的空间不大；三是美国已经成为低利率国家，国际套利活动加大了大幅降息的潜在风险；四是美联储就大幅降息出现内部分歧，最近的连续五次降息均有委员投出反对票；五是多层次的货币政策结构增加了美联储稳定金融市场的工具选择；六是由于许多市场分析将次贷风波的根本成因归结为格林斯潘本世纪初过于宽松的货币政策，美联储现在继续大幅降息被部分市场人士视作“重复错误”。一共16页 上一页 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 下一页 关键字：工行报告，国际经济，金融，走势分析 |
