近期多方的气势完全盖过了空方，尤其以摩根大通为代表的投行集体唱多的热情空前高涨，购房人彷徨无措，开发商闷头数钱。

　　楼市已由春天步入夏天，这出乎大多数人的意料。今年1-5月全国商品房销售2.46亿平方米，同比增长25.5%，而且已超过本轮楼市繁荣期2007年的同期水平，创下新高。如果说三四月份，人们对楼市还感到些许迷茫的话，那么当前则是心惊胆战的无奈。无论是民意调查还是媒体舆论，多数人都认为房价肯定会上涨。至于上涨的原因，则几乎达成了共识：流动性过剩将制造通货膨胀。于是乎，通胀预期成了投资投机入市的冲锋号以及房价上涨的挡箭牌。一些人士已意识到新的房价泡沫正在形成，但买方却是一副“明知山有虎，偏向虎山行”的架势。

　　我能想到的惟一变量就是政策。回顾近年房地产调控历程，稳定房价的效果虽不尽如人意，但毕竟有些效果。那么，面对目前加速上扬的房价，政策会有何变数？经济政策有四个目标：保增长、控通胀、促就业、维持国际收支平衡。我国目前实行的是积极的财政政策和宽松的货币政策，旨在保增长、促就业，但流动性充裕后，必然会面临保增长与控通胀的两难选择，目前在CPI、PPI持续负增长的情况下，前者明显占了上风，可对后者的忧虑会越来越大。最坏的结果是，经济增长乏力，同时出现通胀，这是1970年代困扰西方国家的难题——滞胀。

　　流动性过剩的另一个后果，是资产价格上涨，而且会超前于通胀的出现，目前这在中国表现得非常典型，股价去年底就开始触底反弹，现在比年初上涨了六成，房价从今年3月开始上涨。为什么？在实体经济尚未复苏的情况下，巨额信贷中的一部分流进了股市和楼市。

　　在近期举行的北京国际金融论坛上，成思危直言：“今年一季度以来信贷快速增长，其中确有一部分资金流入了股市和楼市，而这也是造成目前股市和楼市暂时回暖的原因之一。”另据测算，今年新增近六成的信贷中，有五成没进入实体经济。对此，银监会近日急忙下发《关于进一步加强信贷管理的通知》，要求各商业银行淡化对信贷规模、速度的考核，须严防信贷资金违规流入资本市场、房地产等领域。

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关键字：通胀，政策，楼市